Benvolgut empresari, fa uns mesos em varen convidar a fer una xerrada sobre bon govern i resultats empresarials. T’he de dir que quan m’ho van proposar vaig dubtar en acceptar la invitació. El motiu? Dins el món acadèmic no hi ha conclusions sobre el tema degut a la falta de consens sobre a les variables observables que han de configurar el bon govern, els indicadors que han de quantificar els resultats i les metodologies d’anàlisi, i sent això d’aquesta manera, hom que pot dir?

Al final vaig acceptar per dues raons: la primera, que posant de manifest aquesta realitat que t’acabo de comentar, ja estava dient alguna cosa d’interès; i la segona, que tot i sent necessària l’aproximació científica, el fet que avui encara no tinguem resultats concloents respon a la pròpia joventut de la matèria, i que per tant, dir coses mínimament treballades, en un sentit o en un altre, no fan cap malt i contribueixen al debat.

La meva intervenció la vaig elaborar des d’una aproximació analítica bàsica, no complexa. En primer lloc vaig plantejar la següent pregunta: quines són les empreses més ben governades? La resposta no és ni fàcil ni evident doncs l’avaluació del govern de les empreses és una pràctica que té escassament dos anys de vida. Un dels seus referents és Governance Metric International (www.gmiratings.com), una agencia d’investigació i rànquing de govern de l’empresa, què dóna serveis als inversors per la realització d’operacions o per orientar les votacions en les juntes generals d’accionistes, sent els seus principals clients els inversors institucionals. El febrer del 2005, GMI tenia avaluades a 3.220 empreses de tot el món. El seu sistema de classificació es fonamenta amb una gran quantitat d’informació sobre sis grans categories: responsabilitat del consell, transparència financera i control intern, retribució dels executius, drets dels accionistes, estructura de propietat i previsions davant les OPA, i comportament corporatiu i responsabilitat social.

Així doncs, vaig utilitzar les dades de GMI per respondre a la pregunta que plantejava abans. Per països, i en una escala de 0 a 10, ho són les britàniques (352) amb 7,39 punts, seguides de les canadenques (101) amb 7,14, i de les nord-americanes (1.727) amb 7,03. Les espanyoles (39) suspenen amb un 4,81. Les pitjors són les gregues (23) amb un 2,37. Individualment, de companyies que tinguin un 10 de puntuació només n’hi ha 34 sobre més de 3000: 27 nord-americanes, 3 canadenques, 3 britàniques i 1 australiana; resultat que té molt a veure amb el nombre d’empreses analitzades dels respectius països, però també, i aquest és un resultat global, que les empreses anglosaxones tenen un millor govern corporatiu que la resta.

Vistes les empreses millors governades, la següent pregunta hauria de ser: quins resultats obtenen? Per abordar la resposta i vistes les dificultats que t’he comentat, vaig reformular la pregunta: considerant les empreses dels mercats de Nova York i Londres, quantes de les empreses ben governades estan entre les cent primeres? Partint del supòsit que el valor de la capitalització borsària podria ser un bon indicador de resultats i tenint en compte que en les primeres posicions dels rànquings de les cent primeres companyies dels mercats referenciats les variacions responen a fets estructurals i no cojunturals.

El resultat va ser que dins de les 34 empreses més ben governades, segons GMI, 9 de les 27 nord-americanes figuren en el NYSE U.S. 100 Index, inclosa General Electric, l’empresa número 1 d’aquest índex; i 2 de les 3 britàniques en el FTSE 100, sent, a més a més, les dues de major capitalització – Vodafone i BP -.

Estimat empresari, arribat aquest punt el que sí m’atreveixo a afirmar, i és el que vaig dir durant la xerrada que et comentava al començament, és que l’empresa més ben governada potser no serà la que obtingui els millors resultats, però la que obté bons resultats segur que està dins uns estàndards mínims de bon govern.

Que hagi escollit la relació entre bon govern i resultats empresarials per l’article d’aquesta setmana, retomant aquella intervenció de fa uns mesos, m’ho va suggerir la noticia que, precisament, General Electric hagués augmentat un 25% el benefici net i un 19% les vendes en el primer trimestre de l’any. Almenys en un cas, el bon govern implica resultats empresarials.

Per qui no ho sàpiga, i per qui vulgui pensar-hi, General Electric és la petita empresa que va crear el 1890 l’inventor Thomas Alva Edison.

Josep Albet

Professor d’ESADE

Director d’ALBET CONSELLERS BCN